沱牌曲酒非公开发行A股进军高端白酒

来源:http://www.1bnat.com 作者:供求信息 人气:73 发布时间:2020-01-11
摘要:2007年一季度,沱牌收入和净利润分别同比增长27%、118%,一季度的净利润与06年1994万元基本持平,净资产收益率0.83%,同比增长0.45个百分点,每股收益0.04元,略高于市场预期。 公司公布

  2007年一季度,沱牌收入和净利润分别同比增长27%、118%,一季度的净利润与06年1994万元基本持平,净资产收益率0.83%,同比增长0.45个百分点,每股收益0.04元,略高于市场预期。

   公司公布非公开发行A股股票基本方案:公司向不超过10名特定对象非公开发行不超过9000万股(含9000万股),均以现金方式认购,发行价格不低于7.62元。发行对象为国内机构投资者、优先向公司主要经销商发行。募集资金主要用途为:“舍得”系列酒陈酿和精加工技改产能扩建项目、投资处理50万吨酒槽综合项目、投资建设高档“舍得”和“沱牌曲酒”专卖店项目、购买生产设备、增资天马玻璃公司项目。

  

   公司高档“舍得”系列酒陈酿和精加工技改产能扩建项目建设规模为年产2万吨成品酒,其中生产“舍得”酒626吨,“沱牌金酒/四星沱牌”789吨,沱牌特曲1722吨,其它系列白酒16863吨。预计公司各系列酒产品销量大致如表1所示。随着本项目的实施,解决了中高档酒产能不足问题,提高了产品结构中的高档酒的占比。另外本次定向增发也面向公司主要经销商,如果经销商参与定向增发,则有利于双方的利益方向一致,激发经销商的积极性。

  

   天马玻璃有限公司是公司(持股40%)和马来西亚玻璃产品私人有限公司的合资公司,主要从事各种玻璃瓶的生产销售,主要客户为百威、喜力和重庆啤酒等。目前高档玻璃酒瓶生产能力8万吨/年,06年以来产品供不应求,受到产能制约的情况比较严重。目前天马正在新建一条8-10万吨/年生产线,预计08年4月份投产。06年公司投资收益270万元,同比增长318.9%,07年一季度投资收益76.8万元。天马公司是公司玻璃瓶的主要供应商之一,06年与天马公司的酒瓶交易额占天马公司收入的38%,占公司酒瓶采购同类交易额的59%。本项目的实施将进一步提升天马公司的产能和盈利能力,也有利于巩固双方的合作关系。

  

   公司重点发展中高档酒。在过去几年公司的“名酒变民酒”的错误战略中,公司放弃了中高档市场的竞争,而一味的追求销量的扩大,导致了利润水平的下滑。近年来,公司实施以中高档产品创利润、中低价位产品占市场的策略。03年开始,公司重点打造高档“舍得酒”,走文化酒的宣传推广,不同于茅台、五粮液和老窖等走历史窖池宣传推广的策略,中档酒“沱牌金酒/四星沱牌”,06年在重点市场四川、北京、福建、广州和安徽市场均取得了较好的效果。由于基数不高,06年销量增长100%以上,07年一季度在部分省市的销量增长超过100%,整体来看“舍得”酒销量增长60%,预计07全年“舍得”酒的销量同比增长90-100%。

  

   03年以来,公司进行了产品结构的调整,减少低档产品的销量,开发和推广高档产品“舍得”酒和中档产品“沱牌金酒/四星沱牌”。06年“舍得酒”和“沱牌金酒/四星沱牌”销量占比分别为0.52%、2.2%,“舍得酒”收入占比9.44%,随着中高档产品销量占比的提高,公司沱牌酒毛利率分别同比增长11.2个百分点,低档酒沱牌大曲毛利率同比下降8.6个百分点,酒类业务总体毛利率为34.4%,同比上升了6.5个百分点。推广中高档酒带来营业费用较大增长,07年全年和一季度营业费用分别同比增长42%、10.7%,营业费用率分别为16.6%、10.4%,预计07-08年营业费用率分别上升至17.6%和18.6%。

  

   公司“舍得”等中高档酒销量的大幅增长,改善了产品结构,显著提高毛利水平,由于公司利润基数小,06年净利润仅1994万,EPS 0.06元,预计07-09年EPS(考虑定向增发9000万股摊薄)分别为0.16、0.34、0.41元,目标价11.55-13.20元,对应08年PE 35-40倍,07年是公司业绩转折之年,如果定向增发方案实施后,增强了公司的高档白酒竞争能力,我们看好公司未来的发展前景,首次给予“谨慎增持”评级。

  

   公司是国内第一家酿酒工业生态园,全国产能最大的白酒企业,基酒存酒量也为全国白酒之首,建有储存期超过20年的世纪酒库,存酒的帐面价值约6-7亿,重估价值显著,存酒量为未来腾飞奠定了基础。

  

   04-06年期间,公司应收帐款逐年增高,同时公司预付帐款相对应收帐款特别低,从一个侧面反应了公司对终端中高档酒的铺货力度在逐步加大,公司“舍得”等品牌还处于发展期,与茅台、五粮液、国窖1573等品牌的市场影响力还有一定的差距。

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